Επιχειρηματική κίνηση που έρχεται την κατάλληλη χρονική στιγμή ώστε να αντισταθμίσει τη διαφαινόμενη πτώση των καθαρών κερδών από τόκους (NII) χαρακτηρίζει η AXIA την πρόθεση της Τράπεζας Πειραιώς να εξαγοράσει την Εθνική Ασφαλιστική.
Εν αναμονή της υποβολής προσφοράς από την Πειραιώς μετά την επίσημη επιβεβαίωση του ενδιαφέροντος για την Εθνική Ασφαλιστική, η AXIA επισημαίνει ότι είναι σημαντικό το timing της κίνησης καθώς έρχεται την ώρα που οι μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ θέτουν μία πρόκληση για την τράπεζα.
Συγκεκριμένα, η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι βάσει της εκτιμώμενης πορεία των επιτοκίων (3% στο τέλος του 2024, στο 2% το 2025 και στο 1,75% το 2026) η Πειραιώς θα δει πτώση 9% το 2025 στα NII της (καθαρά κέρδη από τόκους - η διαφορά των τόκων με τους οποίους δανείζει και εκείνων που αποδίδει).
Η προσθήκη της Εθνικής Ασφαλιστικής στις δραστηριότητες της Πειραιώς αναμένεται ωστόσο ότι θα ενισχύσει κατά 3% τα συνολικά έσοδα του ομίλου, διατηρώντας τα έτσι αμετάβλητα έναντι της πτώσης κατά 3% που προέβλεπε η AXIA.
Μία στρατηγική μετατόπιση την οποία χαρακτηρίζει ζωτικής σημασίας για την ανθεκτικότητα της τράπεζας, ιδιαίτερα καθώς οι παραδοσιακές ροές εσόδων του κλάδου αντιμετωπίζουν γενικότερα αντίθετους ανέμους λόγω της πτώσης των επιτοκίων.
Από σκοπιά κερδοφορίας, η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι ο deal θα ενισχύσει τα EPS (κέρδη ανά μετοχή) έως και κατά 4% το 2025, με +6% το 2026. Η συμφωνία αποτιμά την Εθνική Ασφαλιστική στα 670 εκατ. ευρώ (1,53 του δείκτη P/B) με το μερίδιο 70% να κυμαίνεται στα 469 εκατ. ευρώ.
Ο οίκος σημειώνει ότι η κίνηση περιέχει και κάποιες προκλήσεις, κυρίως βραχυπρόθεσμα, αλλά εφόσον γίνει η κατάλληλη διαχείριση συνιστά σε βάθος χρόνου ένα σημαντικό βήμα της Τράπεζας Πειραιώς προς ένα περισσότερο διαφοροποιημένο και ανθεκτικό επιχειρηματικό μοντέλο.
Σημειώνεται ότι η ΑΧΙΑ έχει (από τις 20/12/2024) και διατηρεί την τιμή - στόχο για τη μετοχή της Πειραιώς στα 6 ευρώ, με περιθώρια ανόδου περί του 37,6% από το κλείσιμο της 7ης Φεβρουαρίου στα 4,36 ευρώ.
